投资要点

2021年，重组胶原蛋白在专业护肤，嫩肤和生物医用材料产品的市场渗透率分别为16.6%/0.9%/15.6%未来有望受益于技术革新，规模化生产成本降低，产品推广等因素据沙利文预测，2022—2027年专业护肤/嫩肤/生物医用材料产品市场重组胶原蛋白的增长率CAGR将分别为44.3%/36.5%/39.3%

巨人生物:中国重组胶原蛋白领域的领跑者巨人生物是中国重组胶原蛋白领域的领军企业，联合创始人之一范担任公司首席科技官公司已形成涵盖功能性护肤品，医用敷料，功能性食品的八大品牌，对应皮肤修复保养，抗衰老，消炎，疤痕修复，口腔溃疡，女性护理，功能性食品其中，柯富美和可丽金是最大的品牌2021年，公司分别实现营收/调整后净利润15.5/8.4亿元，同比分别增长30.4%/24.6%2021年公司毛利率/净利润率分别为87.2%/53.9%，利润水平领先

巨人生物竞争优势:科技创新赋能产品力，功能性护肤又是一个从B到c的例子品牌力:构建以美妆为主的多品牌矩阵，行业地位突出产品力:基于合成生物技术，技术创新赋予产品力以提升渠道力:实施医疗机构+大众消费者双轨销售策略，从B到C空间释放

巨人生物的扩产计划有望缓解产能瓶颈，募资将聚焦多个方向2026年前计划实施5个产能扩张计划，募投项目用于R&D+扩产+营销+信息化

投资建议:胶原蛋白技术从原料端不断升级，从下游应用端需求广阔，主要包括护肤，胶原蛋白注射，生物医用材料等未来下游市场有望受益于技术创新，成本规模缩减，认知提升等因素而持续扩张杨东鑫生物是中国重组胶原蛋白的先行者，拥有强大的R&D实力其旗舰品牌付梅，科力金知名度较高，且持续放量，建议关注

风险:新产品开发不及预期，研发进度不及预期，行业政策变化影响，疫情影响等。

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