一，普刚本周观点。

1月和10月，需求转移，市场繁荣是可以预期的受多重因素影响，9月需求表现平平，但在供应严重收缩的支撑下，钢价仍偏强，但品种分化，市场风格转为多头，强势，弱势10月份，我们认为需求有望转向旺季模式从建材成交量来看，近三年10月日均成交量较9月变化为6.5%/—3.6%/8.3%今年9月份，需求受到外界的极大干扰我们预计下游更有可能赶上工作，并在第四季度弥补短缺今年10月，环比上涨的趋势还将继续从相关下游产量来看，近三年10月份国内洗衣机，汽车，挖掘机的平均值较9月份分别增长4.2%/0.3%/10.9%此外，与钢材需求关联度高的水泥平均值同期环比增长3.2%，但空调生产旺季略有滞后，产量拐点普遍出现在11月从出口来看，12月欧美市场进入圣诞购物季由于目前出货周期较长，推测今年的订单会提前往年总体而言，10月份需求将出现明显的边际改善我们注意到节前一周钢材入库加速，库存总量下降135万吨，为5年来最大降幅节前最后一天，上海钢联公布的库存较节前增加62万吨，远低于去年同期，说明当前供需形势好于往年回顾过去，我们认为后期供应仍面临三重约束一是在煤电等能源供应紧张，双控问责机制下，叠加北方即将进入取暖用煤旺季，四季度可能难以大幅放松限电限产，是第二年末粗钢减量的考核验收假设9月份粗钢产量因停电限产比8月份低600万吨，年内仍将有2000多万吨减产，三是北方秋冬采暖季限产和北京冬奥会的空气质量保障措施，将推动低供状态持续到明年一季度末因此，我们预计10月供需错配将进一步演绎，供需缺口扩大将推高供给溢价水平，市场将繁荣

2.能源供应紧张对中下游的影响更大当前，全球能源供需矛盾加剧，海外化石能源价格在节日期间大幅上涨市场担心全球经济复苏可能受到影响虽然我国相关部门采取了多项措施保障煤电供应，但供需形势并没有完全扭转，本轮限电限产已经蔓延到全国十多个省份，而东北地区限电范围也从工业企业蔓延到了民用领域节日期间，江苏部分钢厂复产搁浅，说明限电限产影响持续但我们观察到，停电对下游行业也有一定影响比如广东省每周实施两开五停有序用电方案，佛山管厂产量受错峰生产影响部分工程机械企业也收到停电通知，但根据相关企业反馈，影响较小

总的来说，由于中上游原材料生产加工企业具有高负荷，高排放的特点，是发展产业

4.普钢在:初大力推钢股的投资建议，现在已经得到确认我们认为，在二氧化碳排放峰值，碳中和叠加中国制造业崛起的背景下，制造业相关目标逻辑长，有望获得估值利润双提升钢铁行业将欢迎戴维斯双击

二，特钢本周观点为:我们中长期还是看好特钢，永兴材料特别值得关注1.特钢不同于普钢，普钢是政策大力支持的行业中国高端特钢有进口替代和全球份额提升目前我国高端特殊钢的占比在4%左右，与日本，欧洲等发达国家仍有较大差距高端特钢企业估值有望进一步提升根据日本，香港和美国特钢公司的估值，大部分都在15—25倍的较高水平日本，欧美特殊钢的快速发展阶段已经过去，而我国高端特殊钢仍处于成长阶段，应享有一定的估值溢价

2.特钢投资方案:特钢是板块机会，重点关注全球特钢龙头中信特钢，天工国际，久立特材，永兴材料，我们关注富顺特钢和加奥纳钢铁研究，这是受益于军工发展的高温合金目标我们也为大家深度发掘了中信特钢，永兴材料等优秀公司

3.锂盐又涨了，预计还会继续涨，推荐永兴材料。除了行业影响力，其主要逻辑如下:

永兴材料云母提锂实验成本曲线跃升，云母提锂技术取得重大突破，将对锂盐格局产生较大影响解决了云母提锂前的高成本和环境问题，取得了重大突破永兴有自己的矿山，产品质量优良，成本优势显著，产品供不应求公司探明矿山储量100多万吨，采选冶一体化成本优势明显永兴云母提锂具有资源和成本优势，且强

锂云母有望获得下游客户的长期战略配置作为国内资源，锂云母比锂辉石更安全，有望在质量合格的情况下获得客户的长期战略配置

置。

③ 云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是锂云母矿的终极归宿锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和制砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本

另外，锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后可以展开研发。

风险提示:

钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动

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