安信证券发布研究报告称，维持三花智控(002050.SZ)“买入”评级，预计2021-22年EPS为0.49/0.61元，12个月目标价为27.45元，对应2022年45倍PE。

安信证券主要观点如下：

新能源汽车业务上量：

该行认为，三花Q2单季度收入高速增长，主要因新能源汽车业务放量。整体来看，2021H1三花新能源汽车业务收入近16亿元，同比增长近200%，占比汽车零配件业务收入75%(上年同期占比57%左右)，有力拉动了公司收入端增长。展望未来几个季度，该行判断，随着新客户拓展、订单交付，三花收入端有望保持快速增长态势。

Q2毛利率下滑：

三花Q2单季毛利率为26.8%，同比-2.2pct，该行分析，毛利率下降的原因为：1)汽零业务中，固定资产与设备投入比较大，尚未达产或满产，有折旧分摊，影响毛利率；2)原材料价格明显上涨。3)人民币升值产生影响。4)汽零业务的主要产品为集成模块组件，公司部分集成模块产品是外部采购，也会拉低毛利率。

Q2空调零部件业务景气较好：

根据产业在线，2021Q2国内空调截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量YoY+5.1%/+15.9%/+62.6%，受益空调新能效标准实施，国内空调电子膨胀阀快速增长。2)海外方面，2021Q2空调外销量YoY+11%。三花为行业龙头企业，制冷配件业务保持良好增长。

亚威科业务明显改善：

该行预计2021H1亚威科业务收入超过5亿元，同比增速近60%，该业务实现净利润超过1100万元。亚威科虽受疫情影响，但经过内部管理调整、改造供应链，实现了盈利，值得长期关注。

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