短短三个季度，毛利率下降32.18个百分点，曾经的代糖明星股三元生物下跌速度超预期。

三元上半年营收4.57亿元，同比下滑41.89%，扣非后净利润7678万元，同比下降68.38%仅第二季度，公司营收和扣非后净利润同比分别下降64.72%和84.45%

受业绩消息影响，8月18日三元生物股价暴跌5.33%。

上市是巅峰。

三元生物曾是中国代糖领域的明星企业。

与蔗糖等传统甜味剂相比，赤藓糖醇作为糖的替代品，热量极低在袁琪森林等饮料中0糖概念的推动下，赤藓糖醇市场最近几年来呈爆炸式增长三元是其中最大的受益者，取得了梦幻般的增长速度五年来，公司营收从1.21亿元增长到16.75亿元，归母净利润从1870万元增长到5.35亿元

沙利文的研究数据显示，2019年全球赤藓糖醇生产企业中，三元生物的市场份额为33%，美国嘉吉为23%，保龄宝为18%，瑞士JBL为15%这四家公司占据了近90%的市场份额

根据我的钢铁网发布的数据，赤藓糖醇价格这两年走出了过山车行情2020年四季度和2021年一季度赤藓糖醇价格徘徊在15000元/吨—20000元/吨之间到2021年第二季度，一举达到4万元/吨的峰值，之后逐渐下降目前价格在13000元/吨以下，部分企业甚至报了同时，赤藓糖醇生产的主要原料结晶葡萄糖的价格并没有同步下降，仍在高位波动，进一步压缩了企业的利润空间

从三元生物的毛利率变化也可以看出，49.09%的最高点出现在2021年第三季度三元生物的上市时间是2022年1月，披露的财务数据刚好截止到2021年第三季度，完美诠释了上市即巅峰随后，公司毛利率伴随赤藓糖醇下降，2022年第二季度仅剩16.91%

考虑到三元生物是行业龙头企业，赤藓糖醇的提取得率相对较高，毛利率应该高于同行，这意味着行业可能出现了较大的亏损。

生产能力过剩

各地盲目上马大量赤藓糖醇项目，是价格下跌的主要原因。

三元生物董事长聂再建曾在上市路演中表示，全新的企业进入赤藓糖醇市场需要具备相应的人员，技术，资质等条件，从设计到稳定供货一般需要2—3年可是，竞争者的到来比预期的要快得多

根据我的钢铁网公布的数据，目前赤藓糖醇市场总供应量为35万吨/年产能，到年底，预计市场赤藓糖醇总产能将达到45万吨/年。

其中，未上市公司的暴力扩产对行业格局形成了尖锐的冲击，仅河北宇星生物工程股份有限公司的规划产能就达到了16万吨在我的钢铁网上，宇星生物也报出了行业最低价10000元/吨

需求方面，据天风证券预测，2025年赤藓糖醇需求有望逼近30万吨，供大于求的局面已经非常明显。

同时，赤藓糖醇还面临着以阿洛酮糖为代表的新型糖替代品的冲击除了赤藓糖醇的优点外，阿洛酮糖还有助于降低血糖和血脂，可以避免赤藓糖醇容易引起的胃肠消化问题2021年8月，国家卫健委受理了D—阿洛酮糖作为新食品原料的申请业内人士预计，psicose有望在两到三年内获批

此外，值得注意的是，三元生物在半年报的同时公告了会计师事务所变更公司拟于2022年聘请大华会计师事务所为审计机构三元生物上市不到一年，业绩波动大，聘请会计师事务所有意思

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