8月以来，市场整体出现较大回调，低位相对冷门的行业相对抗跌，热门行业超跌反弹后继续调整。有券商建议关注超跌反弹机会，关注金融、地产、算力、数据要素和信创板块的超跌机会。

财通证券:

市场底差不多了

7月以来，美国经济数据走强，引发预期上修，同期原油上涨近20%、黄金下跌近5%，短端利率和期限利差同时上行，10年美债利率20日上涨超50Bp、美元指数走强、全球股市调整。

随着美债利率逐步高位企稳，参考2018年10月、2022年10月，可能领先A股市场底。美债利率飙升往往引发外资流出、导致A股调整，目前美债利率已经与2003-2007年定价水平相近，或进入上行尾声，A股承压的主要因素有望缓解。

国内方面，目前处于经济回暖、流动性宽松、政策加码的阶段，A股短期因为风险调整到低位，建议保持乐观、适时布局。A股短期遭遇海外紧缩、地产信托等风险压制，远期PE估值处于历年最低的20%位置，性价比突出。进一步看国内经济，除地产需求外其实相对韧性，生产数据火热、对应大宗商品走强，同时货币政策开启宽松周期，积极化解各类债务问题，活跃资本市场的多项举措也有所落地。

展望后市，积极因素加速累积。若美债利率企稳、美联储逐渐退出加息周期，伴随着中国制造业的复苏，国内货币、财政、资本市场政策加码，极具性价比的A股市场有望磨底后向上，回归理性价值。

行业配置方面，节奏大概率为蓝筹搭台、成长表现，“高盈利成长+低估值蓝筹”组合进可攻、退可守，值得继续配置。蓝筹搭台重点关注大金融、PPI预期触底(聚氨酯、农化、钢铁)、中美地产链共振(建材、家居)；成长表现重点关注数据要素(近期以联通为代表的龙头公司表现优异)、受益全球供应链重构的高端制造。

东方证券:

关注缓慢复苏下的机会

7月，规模以上工业增加值同比增长3.7%，社零同比增长2.5%。1-7月份，全国固定资产投资同比增长3.4%。1-7月份，全国房地产开发投资同比下降8.5%，住宅投资下降7.6%。8月MLF利率下调15BP。国务院第二次全体会议提出，着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间。国家构建新发展格局的方向并未发生改变，调结构、防风险是目前重要的政策组合。

证监会也发布一揽子政策措施，主要包括沪深北交易所进一步降低证券交易经手费，研究适当延长A股交易时间，合理把握IPO、再融资节奏等。同时，通过放开指数基金注册条件、降低管理费率、放宽期权期货投资限制等大力发展权益类基金，建立绿色通道、强化分红导向、支持回购制度等提高上市公司吸引力。证监会从短中长角度响应政治局会议活跃资本市场，提振投资者信心的呼吁。随着实质性政策的出台，对长期市场将会起到积极的作用。

展望后市，一方面调结构、防风险的宏观基调不变，证监会将会持续研究推出有利于市场的政策。但同时，经济数据仍显疲弱，市场对经济复苏的强度需要等待数据的验证。上证综指估值分位数处于历年中低区域，央行陆续下调关键利率。

中长期以央企作为主要配置方向配置:关注石油、数字经济相关以及高股息低估值的央企的机会。经济复苏板块的预期再度平衡:关注地产链、泛消费、化工、汽车和有色等复苏板块的趋势性配置机会。科技以数字经济为主，关注细分领域:算力、数据要素、硬件端、信创等。

华福证券:

回购潮与市场底相伴

近日，A股再度掀起回购浪潮。为提振市场信心，大全能源、石头科技、华熙生物、纳芯微、昊海生科等超30家上市公司董事长发出提议，建议自家公司动用真金白银回购股份。自下半年以来，A股共有近百家上市公司提出通过回购方案。

更重要的是，证监会强调，下一步将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。随着7月政治局会议后，政策开始密集出台，当下“政策底”的情形已现，而A股“回购潮”的开启，则预示着“市场底”或许就在前方了。

股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。股份回购既能彰显公司对未来发展的信心，也能提升投资者的情绪，进一步夯实“市场底”。回顾历史，A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现，判断7月24日中央政治局会议确立“政策底”，“回购潮”能够加速确立“市场底”。未来随着“活跃资本市场”政策的持续发力，投资者的风险偏好也会再度提升。

从历年规律看，回购政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，而最近的政治局会议和证监会答记者问，政策可谓暖风频吹，也再次印证了A股整体处在一个筑底区间。记者 张曌

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