随着政策“组合拳”效果不断显现，近期多项数据指标都显示出经济运行的积极因素在积累、亮点在增多，社会预期有所好转。即将过去的三季度经济形势如何？四季度经济运行有哪些值得期待的亮点？政策端又将有哪些发力点？

对此，《证券日报》记者采访了民生银行首席经济学家温彬、国金证券首席经济学家赵伟、中信证券首席经济学家明明、中航证券首席经济学家董忠云、仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟、瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛、中航基金首席经济学家邓海清和川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳等八位“首席”。

受访首席经济学家普遍认为，随着三季度宏观政策加码发力，国民经济恢复向好，三季度GDP同比增速或达到4.6%以上。四季度宏观经济将延续三季度的复苏态势，尤其消费、房地产等方面表现值得期待。此外，四季度货币政策、财政政策和产业政策仍有发力空间。

三季度GDP同比增速

或达4.6%水平以上

国家统计局数据显示，8月份，主要指标边际改善，国民经济恢复向好，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多。据记者统计，受访首席经济学家对三季度GDP同比增速预测的平均值在4.6%水平以上。

陈雳预计，三季度GDP同比增速在5.5%左右。从宏观经济数据的角度看，制造业采购经理指数连续三个月回升、全国居民消费价格(CPI)同比转正、进出口降幅收窄、新增信贷超预期、8月份当月社会消费品零售增速同比上升，宏观政策“组合拳”接续发力，为市场回暖创造了良好的条件。

“预计三季度GDP同比增长4.8%，保持在稳健合理区间。”温彬分析称，从9月份高频指标看，当前经济回暖的积极因素正在增多，预计三季度经济增速将保持稳健。宏观逆周期政策持续发力，包括支持民营经济发展、活跃资本市场、壮大战略性新兴产业等政策正在落地显效，均有望推动经济企稳回升。

“去年三季度我国GDP增速较二季度显著反弹，且高于同年四季度，相对基数较高，这导致今年三季度GDP同比增速会较二季度回落，但环比增速和两年同比增速将会有所反弹。”温彬进一步表示。

“最为抢眼的数据亮点在于消费。”谈及三季度经济运行的亮点，庞溟表示，随着各地促消费政策落地显效，叠加暑期旺盛的消费需求，服务消费市场延续今年以来快速增长、持续畅旺的态势。预计稳增长政策和逆周期措施将持续加码、质效提升、落实落细，9月份主要经济指标有望延续改善势头，三季度GDP同比增速有望达到4.5%左右。

邓海清认为，随着稳增长政策加码，我国经济从“疫后恢复性”内需复苏转为“政策激励性”内循环升级，从“低基数红利、环比走弱”走向“政策红利、环比走强”。9月份高频数据较8月份进一步好转，从大宗商品、建材价格、票据利率的数据看，预计9月份经济和金融数据大部分都有好转，9月份PMI大概率出现显著改善。

消费、房地产或是

四季度经济运行亮点

受访首席经济学家普遍认为，四季度我国宏观经济将延续复苏向好的态势。

“四季度宏观经济将延续向好势头。”明明认为，一方面，财政政策力度增强将拉动经济需求，提振市场信心；另一方面，商品消费和服务消费可能较三季度有所回暖。

赵伟认为，四季度经济或开启一轮短周期修复，企业利润加快回升、居民收入逐步改善，部分行业开启补库周期也会对经济形成支撑。

温彬表示，预计四季度我国经济仍将保持在稳健合理区间，GDP同比增速或回升至5.2%左右。

谈及四季度经济运行可能有哪些亮点，陈雳分析称，从消费方面看，8月份社会消费品零售同比增速上升，化妆品类、金银珠宝类同比增速较7月份大幅提升，释放了居民消费信心回暖的积极信号。后市方面，“十一黄金周”“双十一”和“双十二”等预计对消费将产生较大提振作用，四季度消费增速将加快。

邓海清认为，当前汽车消费仍然较为火热，受中秋国庆假期带动，预计旅游、出行、电影票房等需求将大幅增加，带动服务消费继续回暖。

除消费外，董忠云表示，房地产也是需要关注的亮点。由于房地产牵涉行业众多，且是宏观经济信用扩张的重要领域，房地产领域的修复是目前宏观经济复苏的关键。8月末到9月初，包括降低存量房贷利率、一线城市实行“认房不用认贷”、广州开始放开限购等一系列增量房地产政策相继出台。上述已经出台和后续可能出台的政策预计会在四季度显现效果，驱动房地产市场信心修复和预期改善，房地产销售增速有望逐步回升，进而驱动信用扩张和相关消费增长。

在汪涛看来，8月份以来诸多提振房地产销售的政策出台，年内政策支持有望继续加码。预计更多二线城市或将放松房地产政策、一线城市也可能出台边际放松政策，政府将加大对房地产开发商和保交楼项目的信贷支持，增加政策性银行贷款和专项基金支持基建投资力度等。预计未来几个月房地产销售将逐步企稳。

庞溟建议，下一阶段政策仍需着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资的政策空间。其中，固定资产投资特别是房地产投资数据表明，房地产市场在政策“组合拳”呵护下，从销售端回暖到回款、土拍、投资、新开工等全链条活动的启动与畅旺仍需时间，相关政策仍需要保持适当力度、强度、进度、效度、精度。

除上述两个领域外，赵伟认为，出口或是四季度经济的主要亮点，低基数和海外制造业景气改善支撑下，外贸压力最大的阶段或已经过去。

四季度货币、财政、产业政策

仍有发力空间

推动经济持续回升向好的过程中，宏观政策也是市场关注的重点。在9月20日国新办举行的国务院政策例行吹风会上，国家发展改革委副主任丛亮表示，将“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，努力实现全年经济社会发展目标，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

在受访首席经济学家看来，四季度货币政策、财政政策和产业政策等方面的发力空间仍值得期待。

从货币政策角度看，温彬认为，一是发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持重点领域和薄弱环节发展；二是保持流动性合理充裕，下一阶段降准降息仍有空间；三是继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。

“总量货币金融工具仍有发力空间，四季度仍有可能通过降准降息的方式，助力经济基本面修复。”陈雳说。

从财政政策角度看，陈雳认为，四季度财政支出进度合理加快的趋势有望延续，专项债发行提速、地方政府债务化解方案等增量政策值得期待。

董忠云预计，四季度财政政策将继续保持积极的态势，除加快专项债发行向实际投资需求的转化外，进一步的税费优惠等积极的财政政策也是重要发力点。

“积极的财政政策应继续用好政策空间、找准发力方向。”庞溟认为，应在支出、减税降费、专项债等诸多方面加力提效，合理加快财政支出进度，保持必要支出强度，优化支出结构，在新增专项债力争于9月底前基本发行完毕的前提下，努力确保将用于项目建设的专项债资金在10月底前使用完毕，并加强专项债项目储备和投后管理，促使中央预算内投资和专项债共同发力，加快形成实物工作量。

从产业政策看，董忠云表示，可以预期，围绕数字经济、高端制造等重点新兴产业方向的支持政策将不断落地，带动新经济动能抬升，尽快形成经济增长的有力支柱。

“产业政策方面，坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓，加快发展先进制造业，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，也要继续以数字经济赋能现代产业体系，协同推进数字产业化和产业数字化。”温彬建议。

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